CARATTERISTICHE DELL’ASSET CLASS OBBLIGAZIONI IBRIDE:
• DURATA: non hanno una scadenza prefissata, ma una SCADENZA TEORICA
• CEDOLE: possono non pagare cedole in caso di eventi particolari (mancanza di distribuzione di dividendi da parte della società; utili di esercizio negativi; …). Le cedole non pagate verranno rimborsate alla prima occasione di distribuzione
• OPZIONE CALL: l’emittente ha la possibilità di rimborsare in anticipo il prestito (entro i 5/6 anni dalla data d’emissione)
• SUBORDINAZIONE: hanno una seniority superiore solo agli strumenti di equity ed è subordinato a tutte le altre emissioni obbligazionarie della società
• RENDIMENTI: offrono rendimenti sostanzialmente superiori rispetto a tutte le altre forme di obbligazioni societarie
I RISCHI DELLA SUBORDINAZIONE
I subordinati che utilizzeremo sono emessi principalmente al fine di migliorare la struttura
finanziaria e non avere impatti negativi sul rating.
I titoli in portafoglio differiscono dai subordinati bancari, che servono per costituire il
capitale della banca e quindi sono obbligatori e soggetti a regolamentazione.
La subordinazione riduce la tutela solo in caso di liquidazione dell’emittente.
CARATTERISTICHE DELL’ASSET CLASS:
VANTAGGI:
Le aziende hanno incentivi ad emettere obbligazioni ibride piuttosto che tradizionali:
1) Incentivi fiscali sugli interessi pagati
2) Costo di finanziamento piu basso rispetto al costo dell’equity
3) Impatto neutrale dell’emissione sui coefficienti debito/equity
SVANTAGGI:
Pagano un interesse maggiore rispetto alle obbligazioni tradizionali
Mario Martino 