• Questa stagione degli utili è più forte delle attese, soprattutto negli Stati Uniti. La crescita degli utili per azione (EPS) riportata è +16% annuo negli USA contro +1% in Europa, con scostamenti rispetto alle stime del +9% e +2%, rispettivamente.
• Sia in Europa che negli Stati Uniti, la maggior parte della crescita dell’EPS su base annua è trainata dai settori tecnologico, finanziario e dei servizi di comunicazione.
• Le trascrizioni delle earnings call del Q3 2025 mostrano che margini, effetti valutari, benefici dell’AI e domanda restano i temi principali. Le prospettive e i commenti sulla domanda sono leggermente migliorati e le aziende sono molto più ottimiste sui margini rispetto al Q2.

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• Dall’inizio di aprile, la compiacenza degli investitori è aumentata, sostenuta dall’allentamento
della politica monetaria della Fed, da un allentamento delle tensioni commerciali tra USA e
Cina e da sviluppi positivi in ambito aziendale e nell’IA. Nel frattempo, i mercati hanno in gran
parte ignorato segnali di allarme sempre più evidenti.
• Trump ha riacceso la disputa commerciale con la Cina, i default aziendali hanno sollevato
preoccupazioni sul credito e i report hanno evidenziato potenziali rischi di finanziamento
circolare tra le aziende di IA, che ricordano la bolla tecnologica della fine degli anni ‘90.
• Nonostante lo shutdown in corso del governo degli Stati Uniti, le azioni contrastanti sui rating
sovrani in Europa e le valutazioni di mercato eccessive, l’ottimismo degli investitori rimane
esuberante, guidato dalle aspettative di una crescita più rapida degli utili, dai tagli dei tassi
della Fed e dagli afflussi record di ETF, suggerendo che l’euforia del mercato persiste, ma
giustifica una posizione più cauta in vista dei principali sviluppi economici e politici.

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Nella sua ultima riunione, come previsto, la BCE ha mantenuto invariati i tassi di riferimento e ha adottato un tono equilibrato nelle sue dichiarazioni, mentre il FOMC ha tagliato il tasso sui fondi federali di 25 punti base al 4,00-4,25% e ha lasciato intendere che un altro taglio in ottobre è molto probabile.
• Anche la Banca d’Inghilterra ha mantenuto invariati i tassi, ribadendo la sua linea guida «graduale e cauta» e annunciando un rallentamento del QT e una riduzione delle vendite di titoli di Stato a lungo termine.
• La Banca del Giappone ha sorpreso i mercati delineando i piani per iniziare a ridurre le sue ingenti partecipazioni in ETF.
• L’amministrazione Trump ha annunciato una tassa di 100.000 dollari per garantire i visti ai nuovi dipendenti, intensificando i vincoli dal lato dell’offerta nel mercato del lavoro statunitense.

AZIMUT ELTIF – Venture Capital NextOn nasce in collaborazione con Eni Next, società di venture capital di Eni dedicata a promuovere l’innovazione attraverso investimenti in start-up che guidano l’innovazione energetica. La partnership combina l’esperienza finanziaria del Gruppo Azimut negli investimenti alternativi con le competenze tecnologiche ed industriali di Eni Next, da sempre all’avanguardia nella promozione di soluzioni innovative in ambito energetico, investendo quindi nel settore dell’energy tech, settore guidato dalla necessità di affrontare il cambiamento climatico, garantire la sicurezza energetica e soddisfare una domanda crescente.

Azimut Direct Investments SCA-SICAV-RAIF – D-ORBIT è il nuovo club deal di Azimut e nasce in collaborazione con l’azienda italiana D-Orbit SpA: D-Orbit è leader di mercato nei servizi di logistica spaziale e trasporto orbitale. https://www.dorbit.space/
Fondata nel 2011 e tra i primi attori nel mercato della «New Space Economy», D-Orbit sta sviluppando un’infrastruttura di logistica spaziale che consentirà di ottimizzare il lancio di satelliti, il trasporto orbitale, il rifornimento e i servizi in orbita e lo smaltimento a fine missione.